尿素：施行敷衍 恭候诗和辽阔的田园

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　　起原：中粮期货连系中心

　　节后首个往未来尿素库存高位上行，诚然在预期内，但表需较着下滑，产业链各形式库存高位，卑劣需求不及，疏浚资本端煤炭价钱走弱，弱施行进一步加强。

　　预期维度笔者一经执乐不雅不雅点，历史高位库存对应历史低位价钱，上游低利润，安全角落较高，运行角度随春耕驾驭农需旺季渐渐结束，上游大要率能够结束去库，工业需求季节性改善，同期春耕后一经存在出口需求增长的可能。

　　综上，尿素弱施行预期中性偏强，而弱施行加强导致施行端矛盾极端，进而对盘面的订价权重提高，措置施行端矛盾成为价钱阻力最小的理解标的，需要时期通过市集作为变化化解近端矛盾，之后远端订价权重渐渐提高。

　　一

　　弱施行加强

　　资本端电煤弱施行，中枢在于需求端取暖季气温全体偏高，日耗同比中性偏低，煤炭供给同比高位，高供给弱需求下，产业链库存同比高位。

数据起原：中央时局台，钢联，iFind，中粮期货连系院

　　供需维度节前卑劣补库，现货成交放量，产业中卑劣囤积一定库存后成交走弱，高供给下表需下滑，库存高位上行，施行端供给进一步走弱。

数据起原：钢联，中粮期货连系院

　　综上，资本及供需维度弱施行进一步加强，导致节后首个往未来尿素跌幅名次靠前，忖度施行与预期，当今施行端的矛盾更为极端，需要上游减产或者卑劣需求培植拉动库存下行，静态看高卑劣短期并无变化意愿，是以价钱变化成为运行市集作为的主要身分，而价钱下行亦然措置施行矛盾最为高效的路线。

　　二

　　远端预期偏强

　　宏不雅维度经由2024的天下大选年，外部环境预期渐渐有序，而里面诚然从股指、国债等价钱不雅察预期并不彊，但同期也幸免了往常几年强预期下的偏差。随过节时期的数据束缚公布，从出行、耗尽、地产成交等角度不雅察角落改善较着，是以关于宏不雅维度全体评估中性。

　　资本维度比年来顶点天气出现频率较着加多，同期平均气温渐渐升高导致迎峰度夏需求增长预期较高，是以除经济环比改善对用电量的培植外，05合约夏日资本抬升预期亦然垂死的往还题材。

　　2024年水电发力较着，同期恬逸电渐渐结束产量使得调峰电力供给相对改善，是以参预丰水季后的水电供给需要重心眷注。

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　　供需维度关于农需旺季上游去库笔者合计是大要率事件，2024年农需旺季在上游供给增速接近10%的情况下一经能够凯旋去库，本年春耕从播撒面积、谷物比价等角度评估，农需一经预期保管较高增速。

数据起原：钢联，中粮期货连系院

　　三

　　小结

　　从席位角度不雅察净空采集度高于净多，同期表面盈亏角度当今主要席位执仓一经靠前。

数据起原：往还决窍，一王人看期货 17kqh.com，中粮期货连系院

　　详细以上关于施行与预期，宏不雅、资本、供需等角度不雅察，笔者合计施行端改善需要价钱变化运行供需改善，不然则需要时期恭候农需及资本抬升结束，基于旺季去库预期，可眷注UR5-9月间价差。

　　作家简介

　　陈阵

　　中粮期货连系院 化工连系员

　　往还筹划经考据号：Z0015281

　　李强

　　中粮期货连系院 化工连系员

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